以美元計，10月出口同比增長(cháng)11.4%，較上月擴張1.5個(gè)百分點(diǎn)，好于預期。1-10月出口累計同比0.5%，為年內*轉為正增長(cháng)。進(jìn)口同比增長(cháng)4.7%，較上月回落。1-10月進(jìn)口累計同比-2.3%，降幅處于收窄的過(guò)程中。貿易順差從370億美元上升至584.4億美元。

出口繼續擴張，工業(yè)品及汽車(chē)增速上升，家電、電子產(chǎn)品、紡織制品增速下滑，或意味著(zhù)消費品出口進(jìn)入平臺期。分國家看，對美國、歐盟出口保持強勁，對印度、俄羅斯、巴西等新興市場(chǎng)出口回暖。從細分產(chǎn)品看，上游工業(yè)品方面，稀土、成品油、鋼材、鋁材出口跌幅收窄，化肥出口大增;中游機械方面，汽車(chē)及零配件出口增速加速擴張，通用設備保持穩定;下游消費品方面，家電、自動(dòng)數據處理設備、紡織紗線(xiàn)、針織制品出口增速均小幅下降，服裝、家具、燈具出口增速持平。比較特殊的是玩具出口大幅增長(cháng)，我們認為這可能與即將到來(lái)的圣誕季有關(guān)。分國家看，對美國出口繼續保持同比20%以上的高增速，部分因為去年關(guān)稅帶來(lái)的基數效應。對新興市場(chǎng)出口持續改善，說(shuō)明這些國家的復工復產(chǎn)對我國出口的拉動(dòng)作用開(kāi)始顯現。

進(jìn)口較上月顯著(zhù)回落，表現較好的是農產(chǎn)品、汽車(chē)及零配件進(jìn)口，增速放緩的包括大宗原材料、黑色及有色制品、半導體進(jìn)口。分國家看，從美國進(jìn)口保持強勁，部分也是因為基數效應，從韓國、中國臺灣、東盟進(jìn)口下滑。10月汽車(chē)及零配件進(jìn)口繼續大幅擴張，結合汽車(chē)出口表現也非常強勁，顯示汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度處于持續提升的狀態(tài)。相比之下，三季度表現較好的鋼材、銅材、天然橡膠進(jìn)口有所放緩，另外半導體、集成電路進(jìn)口也較上月下滑。我們在此前點(diǎn)評中指出，9月電子產(chǎn)品進(jìn)口大增部分因為企業(yè)擔心美國對華科技出口實(shí)施禁令(比如芯片)進(jìn)而提前備貨，不可持續。10月的數據印證了我們的判斷。

往前看，考慮到海外疫情反復可能拖累復工復產(chǎn)，我們預計四季度出口仍有望保持強勁。進(jìn)口方面，由于基建增速難以大幅上升，預計四季度進(jìn)口復蘇仍會(huì )比較溫和，貿易順差仍然可能處于相對較高的水平。貿易順差保持高位對人民幣匯率相對有利，市場(chǎng)對中美關(guān)系改善的預期也有助于支撐匯率。

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